江苏新闻

欧洲央行“坚定但不动摇”——一个数字和观点(2019年,第30期)

在7月25日的一份声明中,欧洲央行给出了四个宽松的信号:第一,“走低”。

欧洲央行表示,至少在2020年上半年,主要利率将保持在当前或更低水平,“更低”已经开启了未来降息空;第二,“低通胀”。

理事会强调需要长期保持高度宽松的货币政策立场,因为已实现和预计的通货膨胀率一直低于目标水平;第三,“对称”。

如果中期通胀前景继续低于目标,理事会将根据其对通胀目标的对称承诺采取行动,这类似于美联储对通胀目标的声明。第四,“选择”。

理事会正在审查各种备选方案,包括加强利率前瞻性指导的方法、缓解措施(如设计准备金回报评级系统)以及潜在新资产购买的规模和构成。

在经济方面,德拉吉继续强调地缘政治因素、不断上升的保护主义威胁和新兴市场的脆弱性造成的长期不确定性。

他提到,在制造业非常重要的国家,情况越来越糟。

由于价值链的存在,由于不确定性,这一现象已经蔓延到整个欧元区,这与贸易摩擦和地缘政治紧张局势有关。

新的迹象显示,第三季度的增长也很疲软。

关于政策,德拉吉表示,仍有必要采取相当程度的货币刺激措施,以确保金融形势仍然非常令人满意,并支持欧元区的经济扩张和国内价格压力的持续积累,从而促进中期整体通胀的发展。

此外,德拉吉还呼吁,如果前景继续恶化,财政政策的作用将非常重要。

在6月份的经济数据预测中,欧洲央行下调了对2019年核心HICP和2020年经济增长的预测,并上调了对2019年国内生产总值的预测。

德拉吉提到,他希望在决定采取行动之前看到下一个预测,这意味着采取行动的最早时间是9月。

一般来说,欧洲央行的利率会议已经明确表示将采取宽松的货币政策,但行动的方式、时机和顺序(降息或QE优先)仍在讨论中,欧洲央行需要等待9月份的经济数据预测,因此并未明显超出市场预期。

欧洲央行在7月25日的声明中“做出了决定,但没有采取行动”,欧洲央行给出了四个宽松的信号:第一,“下调”。

欧洲央行表示,至少在2020年上半年,主要利率将保持在当前或更低水平,“更低”已经开启了未来降息空;第二,“低通胀”。

理事会强调需要长期保持高度宽松的货币政策立场,因为已实现和预计的通货膨胀率一直低于目标水平;第三,“对称”。

如果中期通胀前景继续低于目标,理事会将根据其对通胀目标的对称承诺采取行动,这类似于美联储对通胀目标的声明。第四,“选择”。

理事会正在审查各种备选方案,包括加强利率前瞻性指导的方法、缓解措施(如设计准备金回报评级系统)以及潜在新资产购买的规模和构成。

在经济方面,德拉吉继续强调地缘政治因素、不断上升的保护主义威胁和新兴市场的脆弱性造成的长期不确定性。

他提到,在那些制造业非常重要的国家,情况越来越糟。他提到,在制造业非常重要的国家,情况越来越糟。

由于价值链的存在,由于不确定性,这一现象已经蔓延到整个欧元区,这与贸易摩擦和地缘政治紧张局势有关。

我们最近的预测表明,今年下半年经济可能会反弹。

现在,新的迹象显示,第三季度的增长也很疲软。

关于政策,德拉吉表示,仍有必要采取相当程度的货币刺激措施,以确保金融形势仍然非常令人满意,并支持欧元区的经济扩张和国内价格压力的持续积累,从而促进中期整体通胀的发展。

此外,德拉吉还呼吁,如果前景继续恶化,财政政策的作用将非常重要。

在6月份的经济数据预测中,欧洲央行下调了对2019年核心HICP和2020年经济增长的预测,并上调了对2019年国内生产总值的预测。

德拉吉提到,他希望在决定采取行动之前看到下一个预测,这意味着采取行动的最早时间是9月。

一般来说,欧洲央行的利率会议已经明确表示将采取宽松的货币政策,但行动的方式、时机和顺序(降息或QE优先)仍在讨论中,欧洲央行需要等待9月份的经济数据预测,因此并未明显超出市场预期。

其次,工业企业继续库存,并在6月份开始利用宏观数据。

4月和5月生产者价格指数继续下降,但工业增加值、固定资产投资和社会零售都有所改善。抵消后,价格因素占了上风。工业企业利润增长由正变负,但下降相对可控。

自5月以来,减税和减费的效果得到了加速释放。除了财务数据,工业企业的业绩数据也可以证明这一点。

根据损益表分解,当前营业收入的累计增长率趋于下降,累计成本率保持下降,累计利润率继续大幅上升。

年初预计工业企业利润增长率将在第二季度末出现正增长,这与现实相去甚远。

现在,反思的原因是:首先,自4月底以来,反周期政策的力度有所下降;第二,自5月以来,中美摩擦再次升级,生产者价格指数和生产者价格指数证实了这一点。

展望未来,基于第三季度生产者价格指数(PPI)趋于负值、第四季度企稳回升的背景,考虑到税费减免政策的影响,预计工业企业第三季度利润增长率将在0%左右波动,第四季度趋于上升,累计增长率将变为正值。

从资产负债率来看,6月份国有企业、民营企业、外资企业和股份制企业的资产负债率总体回升,工业企业普遍提高杠杆率,表明固定资产投资趋于改善。

库存周期进入后期阶段。

1月至6月,工业制成品库存同比增长3.5%,高于4.1%。

考虑到生产者价格指数的增长速度,2018年第四季度,库存移除的趋势已经形成。目前,总库存仍在下降。然而,电机和设备制造业、汽车制造业和其他行业的成品库存在早期阶段已经显著减少,部分库存可能很快开始增加。

第三,供给方面新动能的增长率开始修复中美贸易摩擦对国内高技术产业发展的明显影响。

经过去年下半年的出口争夺战,今年第一季度高技术产业和战略性新兴产业的增加值较去年同期大幅下降。

前者第一季度增长7.8%,比2018年慢3.9个百分点,而后者第一季度增长6.7%,比2018年慢2.2个百分点。

但是后来高科技生产开始逐渐恢复。上半年,高技术产业工业增加值增速上升至9%,比第一季度快1.2个百分点,战略性新兴产业工业增加值增速上升至7.7%,比第一季度快1个百分点。

高科技产业实际上是中国经济新势头的代表。其产量的提高不仅有助于改变国内经济的新旧势头,也有助于我们在中美贸易谈判中取得更有利的结果,同时有助于保持下半年国内经济的相对稳定。

第四,中国国债市场海外比重上升。今年第一季度略有下降后,第二季度中国国债市场的海外比重大幅上升。国际投资者大幅增持中国国债。与2018年底相比,今年6月底中国国债市场海外占比上升0.24个百分点,至8.28%,人民币国债绝对增持规模达到668亿元。

然而,从其他亚洲国家的最新情况来看,海外国债市场比重大幅上升的国家包括印尼和韩国,其中印尼今年上半年从37.7%上升至39.1%,主要是由于印尼的实际利率相对较高。

然而,日本、马来西亚和泰国的海外市场份额略有下降。目前,中日之间的差距已经缩小到不到3个百分点。

You may also like...

发表评论